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在过去的几个月里,股票市场一直表现得像一个只有一点点饮酒的狂欢者,债券市场一直表现得像那个想要拿走股市汽车钥匙的人

我们应该听取债券市场的意见

自10月初以来,标准普尔500指数的广泛股指已经上涨了22%,最近触及7月初以来的最高水平

较窄的道琼斯工业平均指数最近触及自2008年5月以来的最高点

而技术负荷的纳斯达克综合指数最近又回升至2000年12月以来的最高水平

股市暗示美国投资者正在摆脱许多担忧去年夏天和初秋的股市遭受重创 - 即欧洲的债务危机和我们自己不稳定的经济复苏

另一方面,债券市场表明这些担忧仍然存在并且很好

10年期国债是衡量投资者风险偏好的关键指标

当债券价格高涨时,这意味着投资者正争先恐后地争夺美国政府债务的相对安全性

当债券价格较低时,这往往意味着人们将资金投入风险较高的资产,或者至少他们担心通货膨胀会爆发,这通常伴随着更强劲的增长

目前债券价格非常高

衡量国债需求的一种方法 - 无论如何,大多数正常人可以联系到的方式 - 是通过观察债券的收益率

这是你借钱给山姆大叔的利率

当利率低时,这意味着山姆大叔很容易让你借钱给他,这意味着很多人都想拥有自己的债券

最近10年期美国国债的收益率低于2%,距离至少20世纪40年代以来的最低水平不远

当债券收益率较低时,这意味着购买债券的成本很高

这意味着投资者愿意放弃一些未来的利息收入,以便获得一笔投资,希望不会拿走所有的资金并将其置之不理,因为股市有一种讨厌的习惯

事实上,正如彭博周一所指出的那样,对美国国债的需求如此强劲以至于大多数国债的投资者都接受的利率甚至跟不上美联储2%的目标通胀率

债券投资者显然并不担心美联储的资金流动或未来经济突然爆发的强势会推高通胀,使低收益债券毫无价值

伦巴第街道研究分析师查尔斯·杜马斯(Charles Dumas)写道,股市可能并未完全以失控的增长为定价,但其经济增长速度快于2012年第一季度1%至2%的GDP增长率

在星期一

股票市场并不代表经济增长 - 即使经济低迷,企业利润也会强劲增长,这有助于提振股市

但市场观察人士越来越担心公司已经设法通过裁员和关闭工厂来挤压他们可以获得的所有利润增长

这意味着他们需要实际的销售增长 - 这取决于更强劲的经济 - 以保持利润和反弹增长

这不是债券和股票市场第一次对经济发出不同的曲调

正如华尔街日报的马特菲利普斯有先见之明指出的那样,去年春天,债券收益率与股票价格之间的明显脱节标志着股市的近期顶部

股票和债券之间的差距远远大于今天

它也可以说比2007年末和2008年初更广泛 - 这是债券收益率在股价下跌之前下跌的另一个时期

这次债券市场可能会发出虚假信号

正如彭博社所暗示的那样,今天的高债券价格至少部分反映了美联储再次购买债券的预期

但我们不会在没有更令人失望的经济数据的情况下从美联储进行新一轮债券购买,债券市场表明我们可能会有些失望

作者:单于朐

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